Los estrategas y operadores del grupo de emision de bonos de la Corporación Financiera Internacional (IFC) han creado proyectos innovadores para desarrollar mercados de capitales emergentes como parte de sus propias operaciones. Y los mercados de capitales internacionales han aplaudido este esfuerzo reconociéndolo como parte del trabajo más innovador de un organismo supranacional en los mercados de capitales de economías emergentes.
En su edición de junio de 2006, la revista Euromoney denominó a la IFC como “La Mejor Agencia Prestataria Supranacional Soberana”. La publicación subrayó que la IFC es uno de los emisores de bonos que “arrasó el mercado durante los últimos 12 meses” con sus “trabajos pioneros en el desarrollo de mercados de bonos locales”. Y hace unos pocos meses, International Financing Review también señaló el rol excepcional de la IFC en la apertura de nuevos mercados. IFC es la entidad del Grupo del Banco Mundial que promueve el desarrollo sustentable del sector privado en economías emergentes.
La Tesorería de la IFC emite bonos en mercados internacionales para financiar los préstamos de la Corporación a clientes en mercados emergentes y para mantener la solidez financiera de la organización. La IFC también emite bonos en la moneda local de los mercados para estimular la expansión de los mercados de capitales en países en desarrollo. En la actualidad, la Corporación cuenta con $15 mil millones de deuda en 15 monedas diferentes.
Las operaciones de la Tesorería no sólo son esenciales para financiar los proyectos de la IFC en el sector privado, sino también tienen un papel de desarrollo importante en la apertura y expansión de los mercados de capitales locales de economías emergentes.
Además de la emisión de bonos global anual de la IFC de $1 mil millones, el equipo del tesoro ha abierto mercados locales mediante operaciones como el reciente “Bono Panda” en China. En octubre de 2005, la IFC se convirtió en la primera institución no residente en lanzar una emisión de bonos denominados en renminbis en los mercados de capitales locales de China. Otras operaciones importantes han sido la apertura de mercados en Colombia, Marruecos y Perú, mientras que en Malasia la IFC lanzó el primer bono islámico local emitido por una supranacional.
Los bonos triple-A de la IFC han sido emitidos en 34 monedas diferentes desde que la Corporación comenzó a emitir bonos en su propio nombre a mediados de los años '80. En este sentido Euromoney declaró que la IFC cuenta con “una experiencia sin paralelo en la apertura de nuevos mercados”, mencionando que “más de la mitad de las monedas en las que la IFC ha tomado préstamos son de países con mercados de títulos en desarrollo. En muchos, la IFC fue el primer emisor no local o uno de los primeros." Como Nina Shapiro, vicepresidente de Finanzas y Tesorera de la IFC, dijo a Euromoney, “Tomamos muy en serio nuestra misión y deseamos facilitar la evolución de los mercados locales en forma sustentable”.
Desarrollo de la Estrategia para la Emisión de Bonos
Los mercados de capitales emergentes han sido siempre una parte importante del programa de emisiones de la IFC. En muchos casos, cuando los países comienzan a abrir sus mercados de capitales, prefieren que instituciones supranacionales sean las primeras en emitir sus bonos. Ser un emisor inicial en un mercado nuevo generalmente conlleva la ventaja de ser capaz de generar costos de financiamiento favorables.
La crisis asiática a fines de los años ’90 dejó en claro que los emisores tienen que ser capaces de emitir bonos en sus monedas locales. Por ello, la estrategia de la IFC cambió de la emisión en mercados offshore a la emisión en mercados locales. Ello contribuye a acelerar el desarrollo de los mercados y la habilidad de las compañías a tomar préstamos en sus monedas locales.
La IFC trabaja con los gobiernos en sus países miembros para lograr un desarrollo responsable de los mercados de capitales financieros y para apoyar el desarrollo en áreas clave, como la extensión de plazos de vencimiento de emisiones. Ya que la IFC intercambia la mayoría de sus emisiones de bonos en dólares estadounidenses a tasa variable, también colabora con los entes reguladores para establecer o modificar las normas y regulaciones para los mercados de derivados.
Profundizando los Mercados de Capitales
La IFC ha trabajado arduamente para establecer su liderazgo en el desarrollo del mercado local.
| En los años '90... |
- La IFC fue la primera en emitir bonos en mercados con marcos finlandeses, pesetas españolas, escudos portugueses y dólares hongkoneses.
- La IFC fue también la primera agencia supranacional en emitir bonos en dólares hongkoneses que vencían posteriormente a la fecha de entrega de 1997. En 1998, las autoridades de Singapur eligieron a la IFC para ser la primera entidad internacional en emitir bonos en moneda local.
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| Más recientemente... |
- La IFC ha sido capaz de obtener la apertura y ayudar a desarrollar mercados con soles peruanos, pesos colombianos, ringgits malasios, dirhams marroquíes y renminbis chinos.
- Otras iniciativas de liderazgo incluyen emisiones offshore y emisiones híbridas/internacionales en rublos rusos, pesos filipinos, rands sudafricanos, coronas eslovacas, zlotys polacos, coronas checas, dólares singapurenses y dracmas griegas.
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Los beneficiarios del desarrollo acelerado de mercados de capitales son las empresas del sector privado que pueden acceder a financiamiento en moneda local en sus propios mercados de capitales. Como lo señaló Nina Shapiro a
International Financing Review, “Cuando abrimos mercados con nuestra propia emisión de bonos, introducimos transparencia y prácticas internas. En varios países, funcionarios de gobierno nos hicieron saber que habíamos acelerado el proceso de profundización de los mercados de capitales de tres a cinco años.”
La IFC continúa la búsqueda de nuevos mercados y la creación de soluciones financieras innovadoras. Nuestras operaciones en la Tesorería son un ejemplo de cómo el financiamiento para las operaciones de una institución multilateral pueden ser parte importante para lograr nuestra misión, contribuyendo al desarrollo sustentable del sector privado en nuestros países miembros.
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